2022伊始，醫療投資行業最大的變化是（shì）什麽？

 

國內投資人對於二級（jí）市場（chǎng）帶動一級市場（chǎng）下行感受明顯，投資機構的收縮趨勢明顯。而這種悲觀的情緒和醫療器械企業在二級市場表現相關。

 

根據弗若沙利文的數據（jù），截至2021年12月31日，港交所（suǒ）醫療器械賽道共20家公司，已上市公司有12家，遞表有（yǒu）8家。已上市的12家公司整（zhěng）體總市值為1,370.5億港元（yuán），市值均值為114.2億港（gǎng）元。但其中微創手術機器（qì）人市值就已超過500億港元，這意味著其他11家公司的市（shì）值（zhí）總和約為800億港（gǎng）元。

 

動脈網曾統計過2022年，國內有15起高值（zhí）耗材IPO，首發平均市值153.8億元，期末平均市值97.1億元，平均市值變動-36.82%。

 

此輪二（èr）級市場的估值下撤受到多種（zhǒng）因素的影響。從宏觀（guān）因素上看，地（dì）緣政治、行業政策的調整（zhěng）、疫情的影（yǐng）響都讓（ràng）市場整體表現（xiàn）不佳。

 

其中影響（xiǎng）最大的政策是高值耗材帶量（liàng）采購政策，2021年全（quán）國範圍開展（zhǎn）了超過（guò）10起大大小小的帶量（liàng）采購，品種涉及人工晶體、球囊、起搏器、吻合器、超（chāo）聲刀等多個單品。從價格降幅（fú）上看，帶量采購產品（pǐn）的最高降幅（fú）達到80%-90%，給（gěi）國內的醫療器械帶來了降成（chéng）本壓力，同時市場空間天花（huā）板也被（bèi）壓縮，降低了二級市場上（shàng）市企業的估值想象空間。

市場始終在變，但價值始終（zhōng）如一。醫療器械賽道依然由手術機器人、血管介入高值耗材、骨科、影像等幾大主航道組（zǔ）成。2022年，這些主航道的航行方向（xiàng）是否會（huì）有所變（biàn）化。

  

手術機器人一直是國內醫療器械賽道中最火熱的賽道。2021年，手術機器人（rén）領域最大的領（lǐng）域最大的（de）變化是（shì）頭部效應凸顯，尤其是腹腔鏡手術（shù）機器人賽道。

2021年熱度明顯提（tí）升的賽（sài）道還包括眼科賽道。眼科賽道中光學診斷設備OCT、人工晶體、角膜塑形鏡、OK鏡相關企業都獲得（dé）了融資。

眼（yǎn）科（kē）賽道的（de）驅動來自多個方麵，一方麵是眼科器械（xiè）市場（chǎng）增長強勁，這可以從上市公司的業績增長中看出。OK鏡成為歐康普視、愛博醫療的爆（bào）品，增長強勁。

 

愛博醫療2021前三季度實現收入（rù）3.25億（yì）元（+79%），收（shōu）入強勁（jìn）增長。從業績貢獻來看，愛博（bó）醫療（liáo）的人工晶體和2019年獲（huò）批的OK鏡都增長較快（kuài），人工晶體2021年上半年實現銷售1.54億元（+71.39%），角膜塑形鏡2021年（nián）上半年實現銷售4422萬元（+308%）。

 

歐普康視前三（sān）季度營業收（shōu）入9.96億元，同比增長64.22%。爆品（pǐn）角膜塑形鏡實現營收4.26億元，獲得 37.61%的同比增長。

 

第二，眼科賽道也是一個進（jìn）口企業占據（jù）主導地（dì）位的市（shì）場。以OK鏡為例，目（mù）前中國有14張注冊證，其中國產企業僅僅隻（zhī）有3張。

 

在人工晶體市場，國內（nèi）市場規模預計（jì）2023年將達到27億元，其中（zhōng）本土企（qǐ）業占據了絕大多的低端硬性人（rén）工晶體市場，而（ér）歐美企業基本壟斷軟（ruǎn）性人工（gōng）晶體市（shì）場。眼科人工晶體（tǐ）主要的參與者包（bāo）括愛爾康、強生、博士倫和蔡司，國（guó）內主要企業包括昊海生科、愛博醫療等（děng）。

明年的投資趨勢由很大一部分將是今年的衍生，但也有新方向湧現（xiàn）。2022年（nián），看上遊開始成（chéng）為重要方向。

其實，看上遊一直是國內機構關（guān）注的重點，但（dàn）是缺乏優質的（de）標的導致上遊（yóu）核心（xīn）部件融資事件較少的（de）原因。

 

在2021年，由於全球供應鏈（liàn）格局（jú）被疫（yì）情改寫，診斷領域上遊迎來爆發。在診斷和藥物領域，生命科學上遊原料和工具已經成為最火的風口。2021年邁瑞（ruì）40億元收購（gòu）上遊原料企業海肽生物；諾唯讚（zàn）登陸科創板；近岸蛋白衝刺科創板；在一級市場，百（bǎi）力（lì）格（gé）、愛博泰克等企（qǐ）業（yè）獲得大額（é）融資。

 

生命科學領域上遊能夠在2021年爆發，一方麵（miàn）由於新（xīn）冠疫情，給國內的診斷行業帶來了大量的訂單需求，上遊原料（liào）供不（bú）應求。另一方麵，國內的生命科學行業在某些細分領域也誕生（shēng）了能夠媲美進口供應商的企業。

 

但在醫療（liáo）設備領域上遊（yóu）仍然缺乏優質的標的，融資事件主要圍繞在影像核心部件領域。

2021年12月28日（rì），工業和信息化部、國（guó）家衛生健康委、國家發展改革委、科技部、財政部、國務院國資委、市場監管總局、國（guó）家醫（yī）保局、國家中醫（yī）藥局、國家藥監局（jú）10部門聯合印發（fā）《“十四五”醫療裝備（bèi）產業發展規劃》。

 

《規劃（huá）》強調要（yào）加強產業（yè）基礎能力建（jiàn）設（shè），攻關先進基（jī）礎材料、核（hé）心元器件以及關鍵零部件，具體包括體外（wài）膜肺（fèi）氧合機（ECMO）用中空纖維膜、醫用AI芯（xīn）片、呼吸（xī）機用比例閥等。其中對於監護（hù）與生命（mìng）支持設備，《規劃》顯示要推動透析設備、呼吸（xī）機等（děng）產品升級換代和性能提升，攻關新型傳感（gǎn）器、新材料、微型流體控（kòng）製器等。

 

在國內醫療器械產業鏈中，我國還有眾多上遊核（hé）心（xīn）部件依賴進口，包括（kuò）。在政策支（zhī）持的大背景下，國內（nèi）醫療器械上遊產業環節（jiē）將迎來快速發展。

 

醫療（liáo）器械市場的熱點永（yǒng）遠隨著產業環境變化，醫療行業長周期的特性（xìng）決定了這季播下的種子不會（huì）在下一季馬上開出繁花，隨著產業（yè）的驅動（dòng）力逐漸回歸到由真正的創新力量（liàng）驅動，突圍之路唯有新的價值創造（zào）。