2022伊始，醫療投資行業最大的變化是什麽？

 

國內投資人對於二級市場帶動一級市場下行感受明顯，投資機構的收縮趨勢明（míng）顯。而這種悲觀的（de）情緒和醫療器械企業在二級市場表現相關。

 

根據弗若沙利文的數據，截至2021年12月31日，港交所醫療器械賽道共20家公司，已上市公司有12家，遞表有8家。已上市（shì）的12家公司整體總市值為1,370.5億港元，市值均值為（wéi）114.2億港（gǎng）元。但其中微創手術機器人市值就已超過500億港元，這意味著其他11家公司的市值總和約為800億港元。

 

動脈網曾統計過2022年（nián），國內有15起高值耗材（cái）IPO，首發平均市值153.8億元，期末（mò）平均市值97.1億（yì）元，平均市值變動-36.82%。

 

此輪二級市場的估值下撤（chè）受（shòu）到多種因（yīn）素的影響。從宏觀因素上（shàng）看，地緣政治、行業政策的調整、疫情的影響都讓市場整體表現不（bú）佳。

 

其中影響最大的政策是高值耗材帶量采購政策，2021年全國範圍開展了超過10起大（dà）大小小的帶量采購，品種涉及人工晶體、球囊、起搏（bó）器（qì）、吻合器、超聲刀（dāo）等多（duō）個單品。從價格降幅上看，帶量采購產品的最高降幅達到80%-90%，給國內的醫療器械帶（dài）來（lái）了降成本（běn）壓力，同時市場空間天花板也（yě）被壓縮，降低了二級市場上市企業的估值想象空間。

市場始終在變（biàn），但（dàn）價值始終如一（yī）。醫療器械賽（sài）道依然由手術機器人、血管介入高值耗材、骨科（kē）、影像等幾大主航道組成。2022年（nián），這些主航道的航行方向（xiàng）是否會有所變化。

  

手術機器人一直是（shì）國內醫療器械賽道中最火熱的賽道。2021年，手術機器人領域最大的領域最大（dà）的變化是頭部（bù）效（xiào）應凸（tū）顯，尤其（qí）是腹腔鏡手術機器人賽道。

2021年（nián）熱度明顯提升的賽道還包括眼科賽道（dào）。眼科賽道中光學診斷設備OCT、人工晶體、角膜（mó）塑（sù）形鏡、OK鏡相關企（qǐ）業都獲得了融資。

眼科賽道的驅動來自多個方麵，一方（fāng）麵（miàn）是眼科器械市場（chǎng）增長強勁（jìn），這可以從上市公司的業績增長中看出。OK鏡成為歐康普視、愛博醫療的爆品，增長強勁。

 

愛博醫（yī）療2021前三季度實現收（shōu）入3.25億元（+79%），收入強勁增長。從業（yè）績貢獻來看，愛博醫療的人工（gōng）晶體和2019年獲批的OK鏡都增長較快，人工晶體2021年上半年實現銷售1.54億元（+71.39%），角（jiǎo）膜塑形鏡2021年上半年實現銷售4422萬元（+308%）。

 

歐普康視前三季度營業收入9.96億元，同比增長64.22%。爆品角膜塑形鏡實現營收4.26億元，獲（huò）得 37.61%的同比增（zēng）長。

 

第二，眼科賽道也是一個進口企業占據（jù）主導地位（wèi）的市場。以OK鏡為例，目前中國有14張注冊證，其中（zhōng）國產企業僅僅隻（zhī）有（yǒu）3張。

 

在人（rén）工晶體市場，國內市場（chǎng）規模預計2023年將達到27億元（yuán），其中本土企業（yè）占（zhàn）據了絕（jué）大多的低端硬性人工晶體市場（chǎng），而歐美企業基本壟斷軟性人工晶體市場（chǎng）。眼科人工晶體主要的參與者包括愛（ài）爾康、強生、博士倫和蔡（cài）司，國內主要（yào）企業（yè）包（bāo）括昊海生科、愛博醫療等。

明年的投資（zī）趨勢由很大一（yī）部分將（jiāng）是今年的衍生（shēng），但也有新方向湧（yǒng）現。2022年，看上遊開始成為重（chóng）要方向。

其實（shí），看上遊一直（zhí）是國內機構關注的重點，但是缺乏優質的標的導（dǎo）致上遊核心部件（jiàn）融資事件（jiàn）較少的原因。

 

在2021年，由於全球供應鏈格局被疫情改寫，診斷領域上遊迎來爆發。在（zài）診斷和藥物領（lǐng）域，生命科學（xué）上遊原料和工具已經成為最火的風口。2021年邁瑞40億元（yuán）收（shōu）購上（shàng）遊原料企業（yè）海肽生（shēng）物；諾唯讚登陸科創板；近岸蛋白衝刺科創板；在一級市場，百力格、愛博泰克等企（qǐ）業獲（huò）得大額融資。

 

生命科學領域上遊能夠在2021年爆發，一方麵由於新（xīn）冠疫情，給國內的診斷行業帶來了大量的（de）訂單需求，上遊原料供不應求。另一方麵（miàn），國內的（de）生命科學行業在某些細分領域也誕生了（le）能夠媲（pì）美進口供應商的企業。

 

但在醫療設（shè）備領域上遊仍然缺乏優質的標（biāo）的（de），融資事件主要圍繞（rào）在影像核心部件領域。

2021年（nián）12月28日，工業和信息化（huà）部、國家衛生健康委、國家發展改革委、科（kē）技（jì）部、財（cái）政部、國（guó）務院（yuàn）國（guó）資委（wěi）、市場監管（guǎn）總局、國家醫保（bǎo）局（jú）、國家中醫藥局（jú）、國家藥監局10部門聯合印發（fā）《“十四五”醫療裝備產業發展規劃》。

 

《規劃》強（qiáng）調要加強產業基礎能力建設，攻關（guān）先進基礎材料、核心元器件以及（jí）關鍵零部件，具體包括體外膜肺氧合機（ECMO）用中空（kōng）纖維膜、醫用AI芯片、呼吸機用比例閥等。其中對於監護與生命支持設備，《規劃》顯示要推動（dòng）透析設備、呼吸機等產品升級換（huàn）代和性能（néng）提升，攻關新型傳感器、新材料、微型流體控製器等。

 

在國內醫（yī）療器械產業鏈中（zhōng），我國還有眾多上遊（yóu）核心部件依賴進（jìn）口，包括（kuò）。在政（zhèng）策支持的大背景下，國內醫療器（qì）械上遊產業環節將迎來快速發展。

 

醫療器械市場的熱點（diǎn）永（yǒng）遠隨著產業環境變化，醫療行業長周期的特性決定了（le）這（zhè）季（jì）播（bō）下的種子不會在下一季馬上開出繁花，隨著產業的驅動力逐漸（jiàn）回歸到由真正的創新力量驅動，突圍之路唯有新的價（jià）值創造。